时而暴涨，时而狂跌，国际现货白银价格变幻莫测。由于国际投资大鳄对贵金属短线不看好，影响市场做多的信心，致使白银市场陷入了忐忑不安的恐慌期。看多者有之，看空者亦有之。究竟何去何从，需要投资者慎思之、明辨之。

　　继去年爆发的白银大涨后，今年，银价的涨幅更是令人吃惊，从年初到4月底涨幅超过60%,4月下旬一度达到49.83美元/盎司的31年来最高价。

　　然而，国际金融市场诡谲多变，此前弥漫着看多气氛的贵金属市场风头突然转向，白银出现暴跌，5月的前5个交易日，跌幅达到25%,此后白银价格在30美元之上整理。国内白银T+D价格与此同步，4月29日摸高10788元/公斤后直接下滑，目前在8000元以下整理。白银市场陷入忐忑不安的恐慌期。

　　白银--拉斯维加斯的老虎机

　　在白银历史性的暴跌背后是失控的市场，推手是投机者，但损失最大的，可能是在错误时间入市的小投资者。

　　上海灵瑞黄金副总经理沈瑜对这一波行情深有感触。

　　"白银完全被妖魔化了。"沈瑜说，白银和黄金相比，并不具备货币属性，但是白银的波动幅度却远远大于黄金。

　　"很多个人投资者出现恐慌，"沈瑜说，在他们的客户中，许多高位做多的客户被套，不少人的恐惧心理达到了顶点。加上国内白银保证金制度调整，不少投资者无奈忍痛割肉。沈瑜说，在这一波下跌行情中，个人投资者损失惨重。

　　Bache Commodities 资深金属策略师史密斯 （Andy Smith）说，如果黄金是蒙特卡罗的赌场，那么白银就是拉斯维加斯的老虎机。

　　刘皓是这场"剧变"的亲身经历者之一。

　　去年底他花5万元以每克5.6元的价格购买了9公斤的白银现货，本来打算长期持有，但是看到当前白银价格不断下跌，特别是11分钟就下跌了12%,非常吓人。

　　"我很担心自己的投资最后一无所获。"刘皓说，自己的一位朋友购买了纸白银，本来账户里赚了3万多元，现在都吐出去了。他现在特别忐忑，不知道到底该如何选择。

　　风险高于黄金

　　其实刘皓还远不是最大的受损者。

　　"白银被炒得太凶，前期的快速上涨早已埋下隐患。"沈瑜认为，一段时间以来白银走势迅猛，风险也在不断累加，连续攀升后的突然回落也属正常。

　　尽管业内预计白银在下跌后还有可能出现新一波上涨行情，但是今年上涨空间已经不大。

　　"普通投资者投资白银一定要谨慎。"沈瑜分析说。通过白银近期价格走势可以看出，其价格波动远比黄金剧烈。

　　目前黄金白银的价格已经到达高点，如果投资者进行低买高卖的投机交易，具有非常大的风险。

　　为抑制白银过度投机，芝加哥商品交易所8天内3次提高白银期货的交易保证金，投机客纷纷涌入结清仓位，引爆白银下跌的导火索。

　　此后，上海金交所连发两则公告为白银投资降温。公告称，调整交易所白银白银T+D合约单笔最大报价量，从每笔10000手调整为每笔2000手。此前一天，上海金交所已经将白银白银T+D合约的保证金比例上调至15%,以降低杠杆倍率，同时涨跌幅限制由7%放宽至8%.

　　上海金交所的公告称，如果目前市场过热的状况持续，交易所考虑进一步采取启动超期费支付功能、提高延期费率等手段控制风险。

　　"各国机构不约而同将保证金提高，这就说明白银涨幅已经远远超出正常范围，现在的白银价格存在很大的风险。"沈瑜说。

　　白银"回眸一笑百媚生"

　　在一年多前，很多人还不曾想到白银可以用来投资，更不会料到它的风头能胜过黄金。

　　相比黄金投资的高门槛，白银投资看上去似乎更加平易近人，有些人甚至戏称其为"穷人的黄金".

　　正是由于白银投资所具备的平民化、低门槛等特性，在黄金价格突破每盎司1400美元之后，国际大宗资本把炒作的对象瞄准了一向不被投资者重视的白银。

　　回顾白银的爆发历史，堪称史无前例。

　　2010年，白银一改往日沉默，呈现爆发式增长，这个被遗忘了30年的贵金属再次登上投资舞台。

　　白银真正成为个人投资者关注的对象始于2009年。

　　2009年，部分商业银行开始引入上海金交所白银交易品种白银T+D.很快，这一交易品种就受到了贵金属交易投资者的青睐。与价格高居不下的黄金相比，当时1克白银的单价仅为人民币3元多，进行一手交易需要的资金不过几百元。更重要的是，白银的交易性更加突出，价格变动显着，加上资金杠杆的放大作用，投资收益远超过黄金。

　　与2009年仅仅"纸上谈兵"的情况不同，2010年以来，实物白银也迎来了销售的火爆。

　　2010年，每盎司白银从年初的17美元左右涨到年末的30美元以上，涨幅达80%,远远超过黄金。

　　在此背景下，越来越多的普通投资者加入到白银投资的行列中。来自工商银行（4.40,-0.02,-0.45%）贵金属业务部的数据显示，仅今年来，工行白银业务的新增开户数就超过9万户。

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　　白银投资似乎正疾步进入投资的"黄金时代".

　　200美元以下是便宜货？

　　"当所有人都坐到船的一边时，你应该移到另一边去。"面对黄金近两年来的高温，着名的投资大师吉姆？罗杰斯说："如果我是个聪明的年轻人，我现在就会买糖和白银。这并不是什么投资推荐，但我自己确实投资了一些白银。从历史上看，白银价格要远低于其他商品。"

　　同为贵金属，近期推动黄金价格上涨的因素，比如市场对于欧债危机的担忧、中东和北非地区冲突等，也推动了白银价格的上涨。

　　近年来，白银的工业需求也在不断上升，加上投机资金的涌入，白银的价格似乎不涨都困难。

　　有人认为，白银价格的强劲上涨是由于消费需求的拉动。

　　持这种观点的代表人物便是《货币战争》的作者宋鸿兵，他认为白银价格被严重低估。宋鸿兵分析说，白银价格之所以被低估，是在近20年来，其工业用途远远大于金融属性。

　　尽管近期白银出现大跌，宋鸿兵5月1日还在博客中表示，白银比黄金更稀缺，作为投资，购买白银比购买黄金更划算。

　　宋鸿兵提出，时至今日，白银市场所面临的投资机会依然存在。白银涨到每盎司100美元直至200美元指日可待。他甚至声称："只要不到200美元，都是便宜货！"

　　同样，一年前就开始劝客户投资白银的兴业银行（13.24,-0.14,-1.05%）石家庄分行首席理财师张亚宁认为，数据显示，黄金和白银的价格比历史平均水平为15倍左右。1995年初，金银比价最高达到将近90倍。目前，金银比价大约为36倍。金银比价有可能向历史上15倍的平均水平回归，因而白银价格还具有较大的上涨空间。

　　价格与价值不对称？

　　不过，对于白银散发出来的投资金光，也有不少人解读出了危险的信息。

　　高赛尔黄金分析师王瑞雷说，尽管白银在新领域的工业应用有所增加，但实际上，目前工业需求推动的银价上涨，还只能带动价格突破每盎司20美元，而如今价格远超过这个水平，更多的是投资推动。

　　对于这个说法，沈瑜表示赞同。"白银的开采成本不过10多美元，就算加上其它溢价部分，现在的价格和实际价值也不对称".

　　而沈瑜也不赞同白银的工作用途大于黄金这一说法。

　　"我们现在看到的一些产品，其实用黄金做更好，只是因为黄金太贵，一般不会用，但黄金的物理特性肯定比白银其实更好。"

　　沈瑜分析，黄金易涨难跌，白银波动却很大。另外，白银属于小品种产品，主流资金会涉足黄金市场，比如各国央行，养老基金，保险基金会参与黄金市场，但白银没有这些资金参与。

　　所以，以目前的市场来看，白银投资的涨势有可能是由于游资进入而导致的，这使得市场行情更容易受到资金的推动，市场资金的集中进