昨日A股市场出现了低开高走的格局。尤其是午市后，在次新股以及保障房建设概念股的牵引下，反复活跃走高，上证指数甚至一度摆出上摸2700点的态势。成交量也迅速放大，从而使得日K线图形成了一根放量的中阳K线，反弹行情拉开序幕的意味愈发浓厚，那么，如何看待这一信息呢？

　　资金面宽松预期激发热情

　　对于昨日A股市场的走势来说，分析人士认为这与短线资金面趋于宽松的预期有着较大的关联。一是因为央行票据突然暂停发行，向市场释放了监管机构已充分认识到当前市场紧张的资金面不利于经济运行的信息，因此，不排除后续货币政策或有微调的可能性。与此同时，一些权威的业内人士也称下半年的货币政策或将以加息来代替上调存款准备金率，以缓解市场资金面紧张的格局。

　　二是因为昨日午市后，国债回购利率市场突然出现变脸行情。其中GC001从最高的10.15迅速跳水至2.86，如此宽幅震荡的背后也意味着短线的资金面突然出现了宽松的特征。与此同时，上海同业拆借利率市场也下跌13.75基点，收于7.3325，如此也佐证了短线资金面渐趋宽松的趋势，这自然有利于短线资金聚集起做多的激情。

　　受此积极影响，多头的做多激情迅速释放出来，体现在盘面中，就是急跌的次新股率先吹起了冲锋号，比如说四方股份、三江购物，他们的共同点就是K线形态的45%角的下跌态势。由此可见，越跌股有望成为本轮行情的领涨品种。如此的信息迅速蔓延，华鼎锦纶、建研集团等近期调整幅度较大的次新股成为短线资金出击的对象。而在午市后，市场的乐观氛围也迅速蔓延至保障房概念股。在此牵引下，大盘迅速飙升，拉开了反弹的序幕。

　　反弹空间或不宜过分乐观

　　不过，分析人士认为，反弹空间并不宜过分乐观。原因有三，一是目前上证指数在经过近几个交易日的震荡走高，已接近了2700点。而上证指数在3000点一线拥有天量级别的成交量分布，这就意味着3000点或将是中期难以逾越的鸿沟。而区区300点的距离，显然是不足吸引长线资金进入的。因此，支撑目前反弹的力量只是来源于存量资金的生产自救的资金以及部分短线抄底游资。既如此，在这些资金推动下的反弹，空间自然不易过分乐观。

　　二是因为目前经济增速回落的预期仍未改变。据报道称，汇丰中国6月23日发布制造业PMI的预览数据显示，6月份中国制造业PMI录得50.1，制造业产出指数录得50.0，均创11个月新低。如此的数据说明经济增速放缓的趋势的确较为突出。相反，由于猪肉价格的高企使得6月份的CPI指数仍然可能处于高位。在此背景下，适度从紧的货币政策可能不会轻易放松，也就意味着资金面宽松可能只是一个短线的现象。而本轮反弹行情主要是缘于资金面宽松的预期。如此来看大盘的反弹基础并不扎实。

　　三是因为本轮反弹行情的两大主线的弹升空间相对有限。其中保障房主线，固然未来保障建设力度会加速，但由于铁路投资等力度的放缓，水泥等保障房概念股的核心品种的涨升空间有限。因此，在持续活跃之后，水泥等品种或将面临着一定的抛压。而次新股主线主要在于半年报的业绩预期以及超跌。但由于目前不少次新股的估值仍然高企，所以，群体性反弹的可能性并不大，未来的走势仍可能会呈现出个股行情。所以，大盘的涨升引擎的力量也相对有限。

　　出击超跌反弹品种

　　综上所述，大盘短线的确存在着一定的企稳反弹的趋势，但弹升空间相对有限，周五将在2700点一线面临着一定的压力，即便站上2700点，6月15日的2705点至2691点的缺口处也有反压。

　　但毕竟目前人气有所回升，个股的结构性行情将趋于乐观，可操作性有所加强。故在操作中，建议投资者仍可跟踪，其中符合反弹行情的超跌反弹品种可积极关注，比如说次新股以及部分低估值的新股，他们或将在近期的强势行情中有突出的表现。张化机、恒大高新、开尔新材、四方股份等品种可跟踪。

　　下一页：机构对市场的判断

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　　【机构观点】

　　银河证券：2600点下方可长期投资

　　证券时报记者 岩雪

　　银河证券昨日举行2011年中期投资策略会。银河证券认为，下半年上证指数核心波动区间介于2600点至3300点，2600点下方将是长期投资区间。

　　银河证券认为，当前宏观经济短期增长无忧，物价高位可控。工业品出厂价格指数（PPI）正在构筑顶部形态，居民消费价格指数（CPI）也将筑顶。二季度将成为经济增长底部，工业生产和固定资产投资将在三季度有所回升，制造业采购经理指数（PMI）将迎来季节性低点。受益于保障性住房等投资拉动，下半年投资拉动经济增长的作用将显现，国内生产总值（GDP）同比增速将有所回升。

　　从估值来看，银河证券认为，当前的估值底部并不是绝对底部，但底部区间不会太远。银河证券认为，受制于多重负面因素作用，股指 “挖坑”不可避免，“坑底”或为2500点。国际资本市场风险是下半年市场的最大挑战，而下半年流动性风险亦不可忽视，不排除再加息一次。

　　银河证券认为，当前市场已经反映了经济下滑预期、业绩下滑预期，但市场仍存在经济硬着陆风险预期。银河证券认为下半年股指核心的波动区间为2600点至3300点。在2600点下方，将是长期投资的机遇。银河证券建议秉持在下跌中逆向投资的投资理念，寻找长期价值标的，投资优选中型蓝筹股。银河证券认为，未来国家将大力推进保障房建设、智慧城市建设以及推进城市化，因此看好投资和消费双升级概念。电力、通信设备、机械、建材等行业将受益于投资升级，而商业零售、医药行业将受益于未来的消费升级。

　　安信：下半年A股下行 速度较上半年略有减缓

　　第一财经（微博)日报 陈晶泽

　　在6月23日举行的安信证券2011年下半年投资策略会上，安信证券首席策略分析师程定华认为，下半年A股将继续向下，但速度会较上半年略有减缓。

　　程定华认为，今年上半年，市场所有人都看到银行、地产等行业估值很低，只有7倍左右，但为什么没有完成市场很多人期待的风格转换，这说明市场缺钱。但缺钱的并不是A股市场，整个宏观经济其实都缺钱，包括商业银行、地方政府等。整个宏观经济体缺钱导致的后果是，下半年企业盈利会出现下滑。

　　程定华表示，市场的主要分歧是企业盈利究竟有多大的下调空间？如果盈利剧烈下调，那么上证指数将跌破过去两年形成的箱体。另一种情形是总需求和企业盈利的调整幅度有限，估值水平和企业盈利下半年双双温和下行，那么指数仍将维持在过去两年形成的箱体内运行。

　　程定华认为，目前偏紧的政策和企业盈利可能下滑是一对矛盾。市场上有一种观点认为，下半年政策可能会放松，因而将这种放松视为一种支持市场上涨的利好。对此，程定华并不认可。

　　“比如，有人用绳子把你绑了10道。那么这时候你能因为没有绑第11道就认为是利好吗？”程定华认为，现在紧缩政策就如同绑在身上的绳子。想要摆脱束缚只有两种情况，一是有其他人来把绳子割断，一是自己饿三天，瘦身后绳子就显得松了，身子就可以出来。

　　程定华表示，瘦身就如同经济回落，等经济回落到一定程度后，目前这种资金面状况对于回落后的经济体就显得比较宽松。对于下半年A股走势，他认为下半年估值和盈利温和下行，但需要提醒投资者注意总需求快速萎缩的风险。

　　基金：通胀见顶 市场有望迎来修复性行情

　　上海证券报

　　市场急跌之后，何时迎来转机成为市场关注的焦点所在。在部分基金经理看来，近期市场的市场下跌已相对充分释放了投资者对于经济下滑和通胀高预期的担忧，下半年随着通胀的见顶回落，市场有望迎来修复性反弹行情。

　　“流动性最差的时期正在过去，目前市场的调整给下半年及明年带来战略性的建仓机会。” 在嘉实基金股票投资部总监刘天君看来，市场真正的拐点，可能会出现超预期下跌的情况下，或者是出现在市场预期通胀即将拐头向下的时刻。

　　值得注意的是，22日，国家发改委公开表示，预计今年6月份价格总水平同比