公司亮点：

　　公司未来亮点：1）公司是国内特种焊材领域龙头企业，市场占有率高达35%，随着产品品类的丰富未来公司市占率仍有提升空间；2）公司技术研发投入年复合增长率高达23%，并与多家研究院所合作开发进口替代焊材产品，在核电、军工领域均实现突破；3）公司核电常规岛焊材已得到广泛应用，核岛焊材为国内独家生产企业，并已具备项目经验；4）军工焊材随着我国海军装备的发展，未来需求量持续增长，核电军工焊材年需求量约7 万吨；5）沿产业链向下游延伸，积极布局自动化焊接设备、焊接工艺总包等业务，计划以兼并重组等形式实现快速突破；6）推进混合经营所有制改革，以子公司试点逐步向母公司过度，结合各方资本优势加快公司发展步伐；7）新厂区搬迁在即，预计明年班前完成届时可为公司至少降低货物运输费用3，000万元/年。8）即将突破产能瓶颈，目前公司焊材产能约为40 万吨，产能利用率高于95%，2015 年公司扩产的5 万吨焊材产能即将投产，将有效缓解公司高端产品产能不足的现状。我们预计公司2014-2016 年每股盈利分别为0.17、0.31 和0.48，对应动态PE 分别为86、47 和30，维持公司“强烈推荐”评级。

　　主要风险

　　（1）经济复苏不确定性风险；

　　（2）核电行业发展受政策影响的风险；

　　（3）市场竞争加剧的风险；

　　（4）原材料价格上涨及毛利率下降的风险。（东兴证券 弓永峰，何昕）