招商证券：改革与专项持续推进，军工板块风口已至

　　维持对行业的投资评级“推荐”。 推荐关注标的中航资本、中航机电、宝胜股份、中直股份、中航动力、成发科技、中国卫星。

　　国企改革 1+N 方案持续推进， 近日可执行性政策利好陆续出台。 本周财政部、国税总局针对企业改制、事业单位改制、公司合并等九种不同情况公布了税收优惠政策； 人社部、财政部下发通知， 要求 5 月底前备案机关事业单位“养老并轨”政策实施办法。 近期一系列政策的颁布，是国企改革即将实施的强烈信号。我们认为后续或有高新技术企业降低增值税、 国企市场化员工激励机制等利好政策陆续推出，继续强烈推荐军工集团内具备改革预期和空间的标的。

　　航空发动机专项即将落地，中航工业提前布局。 中航动力公告整合旗下发动机精铸业务， 建立中航精铸以突破航空发动机精铸技术“瓶颈” 。 我们预计中航工业内部已经为航空发动机重大专项设立进行资源整合，设立专门部门迎接专项实施； 未来在航空发动机生产的其他重点环节，也可能进行类似的深入专业化整合。 建议关注航空发动机整机及零部件配套研制生产企业。

　　工信部实施军民融合专项行动。 工信部部署实施“军民融合深度发展 2015 专项行动” ，副部长许达哲强调推动工业和信息化领域的军民融合发展是中央赋予工信部的重要任务，国防科技工业的军民融合发展程度是军民融合深度发展的重要标志。我们看好军工集团上市公司在军民融合领域取得突破。

　　探月工程重大专项稳步推进。 今年是以长征五号运载火箭、 嫦娥五号为代表的探月工程三期研制关键阶段， 主要研制单位制定了确保目标如期实现的具体措施。目前各项目研制进展顺利， 建议关注航天领域优质标的。

　　国防军工龙头多为央企体制内企业， 将明显受益于国企国资深化改革， 维持超配行业的观点。

　　风险提示：国企国资改革滞后于预期的风险。经济增速放缓致使民品业绩大幅下滑的风险。（招商证券 王超，李君海）