军民融合上升为国家战略。 习近平出席十二届全国人大三次会议解放军代表团全体会议时强调把军民融合发展上升为国家战略，这是习主席首次明确提出将军民融合上升为国家战略。自 2013 年以来，军民融合已经取得了实质性的发展，本次会议后，军民深度融合发展有望获得进一步推动，并将成为社会经济发展的重要推动力之一。

　　2015 军费稳步增长，未来仍有增长空间。 2015 年中国国防支出将增长 10.1%，升至 8898.6 亿元。 军费增速回落至自 2010 年以来最低水平，但依然保持了两位数的增长速度，在我们的预期范围之内 。 目前我国军费仍远低于美国， 人均军费水平不到美国的十分之一，约是日本的三分之一，军费占 GDP 比例较低，未来仍有提升的空间。

　　军工装备升级带动军工行业发展。 本次两会期间，海陆空天各军工领域代表就大家关注的部分武器装备问题进行了交流，可以看到我们在各领域都取得了明显的进步。但是我们的海空军发展水平仍远低于发达国家，我们预计军工装备升级需求将带动军工行业未来十年的发展，军工行业已经由技术积累期向成果转化期转变，国防军费开支中用于武器装备升级的投入也将提升，海空军发展速度将明显加快。

　　投资建议： 超配军工， 重点关注军民融合。

　　军民深度融合（市场化大方向，持续性投资机会）：推荐海兰信、海特高新、振芯科技、银河电子、 威海广泰，关注闽福发 A、华力创通、东土科技、四川九洲、海格通信、高德红外等。

　　军工装备升级（战略要务，首推总装级龙头）：推荐中国重工、国睿科技、中航动力、中国卫星、中航科工， 关注中航飞机、广船国际等。

　　风险

　　军民融合进程不达预期、装备科研任务不达预期。（中金公司 王宇飞，吴慧敏）