理由

　　装备升级将带动军工行业黄金十年。国家政策明确支持、军工装备升级需求迫切、技术积累逐渐成熟，种种因素都有利于军工行业长期健康发展，军工行业具备明确的长期成长性，是少有的确定性行业。2015 投资军工，要以更加长远的眼光分享军工行业的成长。

　　分享军工国企混合所有制改革红利。我们判断军工行业国企混合所有制改革将超越市场预期，军工行业将更加市场化、更加具备效率。

　　畅想全民皆兵的盛景。军民深度融合实质性推进，国企更加市场化、民企将更广泛更深入的参与到军工生产中，2015 年，继续向全民皆兵的目标大踏步迈进。军民深度融合将是军工行业发展的终极目标。 期待研究所改制政策破冰。2015 年是“十二五”的收官之年，期待已久研究所改制政策即将破冰，军工资产证券化将迎来真正的春天。

　　盈利预测与估值

　　从军工装备升级的角度，我们推荐中国重工、航空动力、中航科工。从国防信息化的角度推荐中国卫星、振芯科技。从军民深度融合的角度推荐海特高新、威海广泰。从军工资产证券化的角度推荐中国重工、中航电子、中国卫星。建议关注中航飞机、国睿科技、海格通信、高德红外、海兰信等。

　　风险

　　军工资产证券化进程不达预期；军工研发投入的技术性风险。（中金公司 王宇飞，吴慧敏）