提高2015-2016 年盈利预测至0.31/0.56 元，提高目标价至65 元，维持增持评级。公司公告2014 年净利润为1.66 亿，同比增长32 倍。同时预告一季度业绩为0.89—0.95 亿元，同比增长400%-430%，一季度业绩再超市场预期，也略超我们预期。市场普遍认为互联网券商仍以佣金收入等传统业务为主，我们认为公司收购同信证券后有望推出更多创新的互联网金融产品和盈利模式，公司已拥有数千万用户，如能结合快速增长的互联网基金销售所沉淀下来的资金进行金融创新服务，有望诞生航母级创新互联网券商。不考虑收购，提高公司2015-16 年EPS 至0.31/0.56（原0.28/0.53）元，考虑业绩可能持续超市场预期，提高目标价至65 元，对应15 年PEG=1.6，维持增持。

　　拟收购同信证券，互联网金融闭环盈利模式有望形成。本次公司公告拟收购西藏同信证券70%股权，如能成功我们认为将掀起互联网券商的创新大潮。2014 年公司共销售互联网基金2298 亿元，同比增长536%，我们预计2015 年基金销售量有望突破5000 亿。收购同信证券后，我们认为公司在如此大规模基金销售量的基础上，如能很好的利用互联网金融优势并结合券商创新业务，将大大提高公司流量的货币化率，并通过提供更多金融产品和服务进一步形成金融投资理财的闭环盈利模式。届时，公司有望成为互联网金融领域的航母级公司。

　　催化剂：1、收购同信证券获批；2、公司开展新互联网金融业务。

　　风险因素：1、政策风险；2、流量变现低于预期。（国泰君安 刘泽晶，袁煜明，熊昕）