传统通信业务方面，铁塔、工程及网优等业务受益 4G 确保主营业绩的快速增长；积极推进铁塔及基础设施共建共享，实现从产品服务提供商向基础设施运营商的角色转换，保障业绩可持续性增长的同时，整体 ROE 水平将显着提升。新业务方面，梅泰诺在移动支付运营领域和中小企业信用的布局将逐渐深入， 明年有望随市场增长呈现爆发， 助力公司打开新的成长空间。 后续定增的落地和战略合作伙伴的引入为公司后续的新业务拓展及外延并购预留想象空间。上述是我们坚定看好公司基本面的因素所在。

　　针对此次员工持股计划，需要区别短期意义和长期价值。我们站在客观的角度考虑，以相对低价完成二级市场的购买比较符合此次计划受益人的利益最大化；但站在中长期投资的角度，持股计划在当前时点的推出，以及定增方案的推广，意味着大股东、战略合作伙伴、管理层均认为公司当前股价处于相对低估，并对未来 12 个月至 36 个月的市值增长充满信心。 而考虑到持股计划的融资成本和杠杆效应，我们更有理由看好公司未来的成长性。

　　我们坚定看好公司的成长及转型之路，预计 14-16 年 EPS 分别为 0.48/0.66/0.82 元，维持“强烈推荐-A”，择机买入或加仓将是中长期投资者最明智的选择。

　　风险提示： 新业务推进低于预期、 业绩增速低于预期、 持股计划在购买完成之前对股价诉求不强。（招商证券 周炎，王林，罗聪）