事项：英威腾发布三季报，公司1~3Q14实现营收8亿元，同比增长18.74%；归属上市公司股东净利润1.2亿元，同比增长42.30%；每股收益0.35元。业绩符合我们的预期。

　　平安观点：

　　收入稳步提升，全年业绩有望高增长

　　报告期内，公司变频器收入估计达6.3亿元，同比增长近20%，领先行业平均增速10个百分点以上；伺服驱动系统收入估计达7千万，同比增长近45%，维持13年以来40%以上的快速增长；其他产品收入估计达1亿元，同比增长近7%。报告期内，公司的工业自动化业务增速较快，预计4Q能源电力领域UPS、光伏逆变器的放量，有望助力全年业绩实现40%的高增长。

　　集团平台整合效应显现，盈利能力持续增强

　　报告期内，公司不断加强集团营销、供应链及各项工作业务管理平台的整合利用，成本费用得到有效控制，毛利率水平稳定在43%。净利润增速快于收入增速的原因，主要系公司管理费用率/销售费用率同比降低1.79/0.82个百分点，导致盈利能力增强。3Q公司投资收益近2千万，同比增长1791%，系公司使用闲置资金购买理财产品，收益增加所致。

　　立足核心电驱动，全产业链布局电动汽车

　　8月以来，英威腾与欣旺达三度联手，合力拓展电动汽车上下游，先后覆盖电控系统、动力电池以及电动汽车运营领域，积极实现对电动汽车产业链的全面布局。公司长期以来立足电机变频驱动，掌握电动汽车电机控制的核心技术，而欣旺达在锂电池模组方面优势明显，未来通过创造性的技术互补、分时租赁等商业模式的创新，有望提供开创性的电动汽车整体解决方案。公司近期有望推出，面向客车及特种车厂商的电动汽车电机控制器产品，我们看好公司电动汽车业务未来的发展前景。

　　盈利预测与评级

　　预计14~16年公司EPS为0.50、0.68和0.94元，对应10月28日收盘价PE分别为31.1、22.9和16.7倍，维持“推荐”评级，未来6个月目标价20元。

　　风险提示

　　1、未来宏观经济持续恶化的风险；2、新业务开拓进度低于预期的风险。（平安证券 分析师：窦泽云）