结论：通过增资参股紫光优蓝40%股权，进入服务机器人，开启新兴产业资本运作第一步。服务机器人市场空间比工业机器人还要广阔，公司选择以服务机器人作为进入机器人产业的切入口，非常具有战略眼光。根据业绩承诺，紫光优蓝2015-16 年贡献的权益净利润不低于320、1200 万元，预计公司2014-16 年EPS 分别为0.53（不变）、0.69（不变）、0.90（上调0.02）元，考虑此次转型对估值的提升，目标价由15 元上调至18 元，相当于2015 年26 倍PE，维持增持评级。

　　增资参股紫光优蓝，快速切入服务机器人市场：公司拟以现金方式出资5330 万元增资参股紫光优蓝40%股权，其中4000 万元用于对紫光优蓝进行增资，1330 万元用于受让紫光股份所持14.285 万元出资额。紫光优蓝于2007 年进入服务机器人，与清华大学、中科院等顶级技术机构战略合作，在AI（人工智能）、语音识别、语音识别、智能感应、交互式软件等各方面都是行业的专家。目前主要产品包括亲子机器人、体外骨骼型义肢机器人（用于老年人助力行走、残障人士）等，瞄准幼儿教育、智能家居、远程监控、康复医疗等服务机器人市场，具有比工业机器人更广阔的前景。

　　公司现金流充裕，存在继续外延的预期：我们一直强调电梯是“现金牛”行业，公司截止2014 年三季度末在手近10 亿现金含理财产品，预计截止年底在手现金将在12 亿左右。

　　股价催化剂：主业业绩超预期、外延式扩张。

　　风险因素：房地产投资大幅下滑。（国泰君安 吕娟，王浩，黄琨）