国资国企改革加速兑现。四月以来，养老金并轨、改制税收优惠等一系列可执行性政策陆续出台，可能是国企改革 1+N 发布的前奏。军工央企改革是国企改革的深水区，我们认为，中航工业依然是领军者，后续将率先在新一轮资产证券化、员工激励方面有所表现。近日中航集团与上交所签订战略合作协议，是中国资本市场支持国防军工现代化的路径创新，是推动军工资产证券化、提高军工企业融资效率、国防建设与经济建设协调发展的有力表态。

　　关注航空发动机、海洋信息化、卫星应用三个重点方向。

　　航空发动机重大专项即将落地。我们认为航空发动机重大专项投资规模将超1000亿预期，将覆盖基础研究及多个新型号的研发需求，有效提高我国航空发动机技术能力。

　　海洋信息化建设加速。我国广阔的领海需要强大的海洋力量保护，海洋局等部门陆续出台《全国海洋观测网规划（2014—2020 年）》、《关于加强海洋调查工作的指导意见》显示国家加强海洋防务建设的决心。

　　卫星应用迎来高速增长。我国卫星应用与卫星研制规模不匹配，卫星应用发展滞后。随着北斗导航系统全球导航组网开始、国家推进卫星应用发展战略的实施，我们认为卫星应用产业年复合增长率将大于 20%。

　　军民融合战略稳步实施。军民融合已上升为国家战略，各部门陆续推出具体实施方案，总装首次网上公开竞标采购装备迈出实质步伐。看好军备“军转民”拓宽市场空间和“民转军”具备核心技术的企业。

　　风险提示：国家产业政策及支持推出不达预期的风险。