1、目前我国钨钼类产品出口关税税率是在5-20%之间，稀土类产品出口关税税率在15%-25%之间，附加值越高，税率越低。经国务院批准， 2015 年5 月1 日起取消稀土、钨、钼等产品的出口关税。事项及时间点完全在预期内之内，并且是因我国WTO 败诉而产生的出口政策调整。

　　2、钼行业最受益。1）由于中国钼出口配额及关税的存在，使得中国与中国之外的钼供应和价格成为两个相对独立的体系——国内供应过剩，而中国之外存在相对缺口，共同造成国外钼铁、氧化钼价格高出国内50%的现状。2）中国钼供给目前只占全球30%，钼出口配额及关税的取消对全球钼供给的冲击有限。3）钼出口关税取消后，我们认为国内钼价朝目前国内外钼价的某个中间位置靠拢是大概率事件。4）在国内钼价有望上涨的逻辑下，测算发现金钼股份业绩对钼价弹性第一（产能情况：钼精矿3.65 万吨，氧化钼3.8 万吨；钼铁3.2 万吨）。公司2014 年对外出口/总收入占比达25%，所以公司除了直接受益于关税取消，还将间接受益于钼价的上涨，是钼行业首选标的。

　　3、钨行业受影响较小。1）目前钨加工产品国内外价差很小。2）关税取消对上市公司影响很小，以厦门钨业为例，2014 年公司钨产品出口销售收入3.8 亿元，关税取消测算只节省关税1900 万元，对公司利润影响较小。3）中国钨产量占全球85%以上，钨出口配额及关税的取消对全球钨供给有冲击隐患（或者相互压价）。4）所以我们认为钨需要资源税来对冲掉配额和关税的取消。（招商证券 彭波，徐张红，谢鸿鹤）