有色投资离不开大环境的配合，而我们正在观察到宏观条件的改善在不断推进。 欧洲经济增速不断上调，美国经济在二季度也有望重演强劲反弹，更为重要的是我们判断中国经济也将在稳增长政策的不断推出下而触底回升。

　　“更低库存+更大边际改善”，此轮反弹将更为强劲，现货市场正在得到反应。以锌为代表的期货交易品种一直处于去库存状态，目前其库存水平要低于 14年中期。更为重要的，中国需求复苏将带来更大的边际改善空间，而现货市场中铅锌正从贴水转为平水和升水。此轮反弹幅度和强度或将高于 2014 年中期的水平。

　　从策略角度上，有色股一直处于滞涨状态，存在补涨需求；在基本面再次发力下，有望完成“滞涨-补涨-领涨”的演变。这也将顺利进入我们在 3 月份提出的“二踢脚”行情第二阶段，即从预期性行情到基本面推动的行情。

　　配什么？花开四月，各表三枝：

　　1） 基本金属继续首选锌（中金岭南、驰宏锌锗），铝（云铝股份）； 板块轮动效应下也可以关注铜等滞涨板块（选择龙头股，如江西铜业、山东黄金） 。其中， 中金岭南是我们最为看好的品种。

　　2） 四月开始新能源汽车将正式进入“产销双爬坡”阶段，而我们判断碳酸锂价格也将继续上涨。重点推荐赣锋锂业、天齐锂业、路翔股份和正海磁材。

　　3） 而稀土也有望终将在四月迎来政策催化，如从价资源税的推出等，继续建议积极择时布局仍未被充分挖掘的全球轻稀土霸主包钢股份，中重稀土品种厦门钨业等同样值得关注。

　　风险提示： 经济或政策推出低于预期的风险。（招商证券 谢鸿鹤，徐张红）