1、四月是一个关键节点。在我们的逻辑框架内，欧美经济、美元指数等方面对有色投资的压制正在发生方向性的变化，即外部环境已经提供了投资沃壤。目前缺乏的，也是市场等待的便是中国内部环境的改善。而招商宏观团队认为就业恶化下刺激将加码，上半年国内经济亦将企稳， 四月则变成了检验中国政策和经济数据的一个关键窗口期。

　　2、“东风”来自哪里？最优的状况便是中国经济在四月份确立底部，次之的状况便是政策继续加码进行稳增长。两者的区别仅是节奏和幅度不同，方向一致。特别从风险收益比角度来看，在政府不断稳增长推动下，投资有色股的内外环境出现更坏为小概率事件 。而从细分行业来看，稀土板块也或将迎来短期政策催化。五月关税取消为大概率事件，如何通过资源税、打黑行动等政策手段“维稳稀土”也是四月题中之意。

　　3、目前要配什么？

　　1）期货交易品种，伴随着内部投资环境的改善，风险收益比仍需重点关注。我们判断，金属价格以及有色股来自商品现货市场的支撑也将在二季度到来，现正处于真正改善的前期。随着宏观面“三座大山”的渐次消退，期货交易品种的投资价值在不断增加。具体品种方面，“产能刚性收缩+库存出清”已经使得部分基本金属品种具备了走新周期的条件：如锌（中金岭南、驰宏锌锗）和铝（云铝股份、南山铝业）、锡（锡业股份）是我们在期货交易品种领域最偏好的三个板块，我们需要等待的恰恰是产能和库存周期与需求周期（即宏观面）的叠加。

　　2）我们对小金属板块的投资建议同样非常明确：继续强烈推荐在“自然调整和行政调整”双重作用下已然进入了一个新周期的稀土板块，四月政策催化或将频发。节前稀土价格上冲过快，目前价格出现短期调整属正常现象，短期若因缺乏催化剂等原因导致板块下跌，即带来买入良机！ 品种方面， 我们自2014年3月开始强烈推荐包钢股份以来，包钢股份二级市场表现优异。而3月27日包钢股份定增获批，集团稀土资产注入已无争议，全球轻稀土资源龙头地位最终得以确立，则为公司股价的上涨再次打开空间！继续建议积极择时布局仍未被充分挖掘的全球轻稀土霸主包钢股份，继续维持对公司的强烈推荐。中重稀土品种厦门钨业等同样值得关注。

　　3）我们也坚信政策倒逼之下新能源汽车 2015 年有望进入爆发期，锂动力电池、锂电设备，电机驱动将成为最大受益领域，隔膜、充电桩次之，全年具备投资价值。锂电池环节与有色相关的企业我们重点推荐赣锋锂业：全球锂深加工龙头，三元体系锂动力电池国内龙头“影子股”。锂电设备与有色相关的企业我们重点推荐路翔股份：少有的锂电设备供应上市公司，持有东莞德瑞 65%股权。电机及电控企业与有色相关的企业我们重点推荐正海磁材（持有上海大郡 88.7%股权）和宁波韵升（参股上海电驱动26%）。另外，产业爆发先期对上游锂盐拉动效应有限，但我们预计 2015年锂盐价格仍有15%的上涨空间，依然需要高度重视锂供应龙头赣锋锂业和天齐锂业。（招商证券 彭波，谢鸿鹤，徐张红）