消息面上

　　据数据显示，今年1月份两市A股成交金额为12.71万亿元，剔除锦龙股份、东方证券、申万宏源3家券商后，其余20家可比券商1月份累计实现净利润78.02亿元（各券商月度经营数据之和，以下同）。由此计算，当月A股市场每1万元的交易额，可为这20家券商带来6.13元的净利润。

　　2月份两市A股成交金额大幅下降至7.54万亿元，相应的这20家券商也仅实现了46.59亿元的净利润。不过，市场每1万元交易额产生的净利润为6.18元，与1月份的数据相差无几。

　　3月份，A股市场大幅走高，成交金额也一举放大至20.75万亿元。上述20家券商月度经营业绩也显着回升，达到122.33亿元。每1万元交易额贡献的净利润为5.90元，较前两个月略有下降，不过降幅仅有4%左右。

　　4月份A股总交易额为29.92亿元，较3月份增长了44.19%。因此，券商板块4月份的利润总额也将有40%以上的增长。而具体到每家券商的业绩，则因各自不同的业务结构和市场份额情况，较难准确测算。不过，从最近3个月的业绩与成交额比例关系来看，华泰证券、海通证券、广发证券等3家券商的稳定程度较高，4月份业绩与成交量增幅保持同步的可能性较大。此外，作为刚刚上市不久的券商，国信证券3月份净利润的增幅明显超过代理交易额的增加幅度，盈利能力有显着提升的迹象。因此，该公司4月份净利润存在超预期的可能。

　　资料显示，上述20家券商代理的总交易量占整个市场交易量的比例自去年6月份以来一直稳定在45%左右，而其他业务在行业中也具有非常强的代表性。从最近3个月的数据来看，这20家券商的业绩与A股交易金额呈现非常稳定的正相关。

　　由此可以看出，尽管目前券商业务较以往更趋多元化，但资产管理、自营、投行业务、融资融券等业务依然受二级市场的影响，并与A股交易额保持了较高的相关性。因此，4月份上市券商的净利润有望与A股交易总额保持同步增长。

　　与此同时，深港通进程加快，有望开辟券商海外业务新蓝海。香港交易所[-2.03%]主席周松岗表示沪港通运作畅顺，成交活跃，额度有提升空间，期望“深港通”能够在上半年公布启动时间，下半年推行。

　　券商观点

　　华泰证券[1.01% 资金 研报]:一季度证券行业净资本7735亿元，5月5日两融余额1.87万亿元。随着两融监管杠杆落地，按新要求两融规模不超过净资本4倍，静态预估两融规模上限为3.09万亿元。1季度行业两融/净资本比1.93倍，上市券商比约为2倍左右，当前券商资金紧缺，两融处于供不应求状态，4倍上限短期约束效应不大。同时，动态上考虑到行业处于补充净资本周期，净资本提升进而提升两融上限规模，两融业务空间再提升。

　　长江证券[0.00% 资金 研报]：持续看好券商股的5月份行情，高业绩成长+互联网新政是驱动因素。牛市的传统业务的高弹性会持续提升券商的业绩增速，一季报已实现221%的高增长，二季度将实现更高增速。同时，5月底即将出台的证券业互联网新政将形成向上催化剂，监管层将出台至少五大举措，鼓励和支持证券业快速推进互联网证券业，包括扫除现有制度障碍、出台统一行动方案、设立金融云等基础设立、建立场外备案制等有力举措。