创业板时机恰当

　　《21世纪》：1998年您代表民建中央提交的《关于尽快发展我国风险投资事业》的提案，被认为将风险投资的理念撒遍了神州大地。现在回想，您是否有预想到当年的这份提案会有如此巨大的影响？毕竟站在当时的时间点上，风险投资实际上在中国已经发展了15年。促使这份提案发挥这么大作用的内外部因素是什么？

　　成思危：有些事情条件不成熟的情况下去做，就会事倍功半。1998年的提案之所以会有那么大的反响，从目前来看也得到了很多的认可，很大程度上是和条件成熟有关。

　　其实，自1985年起中国就有VC投资的实践，但在1998年以前一直发展缓慢。这其中很大的原因就是条件不成熟。直至1997年，国内还有许多人甚至认为VC投资是教唆人非法融资，而从实际操作层面，大部分人也是把VC投资当作常规投资手段的一种，是对回报率有要求的。

　　1998年前后，内外环境都发生了重要变化。内部而言，当时国内科技界和大学里有大量科技成果需要转化，全国一年有3万多项科技成果，却仅有20%转化成产品，建厂生产的不足5%。中国要建设创新型国家，这将是一个巨大的障碍。在外部，美国新经济快速发展的情况下，海外VC机构也有一部分正在寻找进入中国做投资的机会。加之1997年，在当时科技部副部长邓楠的主持下，国内首次对国外创业投资发展问题做了一个系统性的研究，确切地给出了风险(创业)投资的概念，提出了我国风险投资体系的发展战略规划。

　　《21世纪》：每一项新理念的提出都不可能是顺风顺水的。当时社会上就没有对中国是否要发展VC投资有所质疑？

　　成思危：事实上，当时社会上对此有很大的争论，分歧主要体现在VC投资的特点和重点两方面。

　　现在很多人都明白了，VC投资是有风险的，是长期的，是组合式的、专业化的投资。但在当时很多人甚至连VC投资的风险与回报是对称的这一点都不赞成；更有人不能接受VC投资3-7年的投资回报周期；也无法理解VC投资作为权益类投资，追求的不是短期效益而是长期效益这一点；更不能理解VC投资需要用自己专业知识帮助创新型企业达到成功。

　　其次则是对投资重点也有异议。VC投资的重点应该是在投资科技创新型企业上，这是中国创造自己的创新能力、创建创新型国家所必需的。在美国也一样，他们的VC投资主要还是集中在IT、医药健康以及绿色技术的投资上。

　　《21世纪》：当年您提出中国风险投资发展三步走的战略。当时为什么提出这样的战略呢？从目前看，您当初的设想是否如期变成了现实？

　　成思危：1998年我就提出中国VC发展要走分三步走，第一步建立风险投资公司，为海内外投资者评估并推荐风险投资项目，并受投资者的委托对项目进行管理；第二步成立风险投资基金；第三步则是建立包括创业板在内的多层次资本市场，为VC投资提供出路。

　　当初设想，用3到5年走完第二步，用5到10年走完第三步。之前我有过一个说法，认为当初的预期过于乐观了，谁也没有预想到美国的互联网泡沫会破灭，因此带动全球的VC投资都走入了严冬。尽管这对中国的影响不是那么大，但从2001年到2005年，VC投资在中国也相应地进入了调整期。但目前看来，这个预期也能如期实现了。

　　当时提出这样一个大三步走的战略，是因为我认为，中国的VC发展应该循序渐进，当时也有很多人不理解。1999年很多人都呼吁要开创业板，我就不同意，那个时候开创业板，风险太大了。那等于是把VC应该承担的风险转嫁给广大的投资者。因此我在当时曾经给国务院写过一个报告，提出二板市场的设立也应该循序渐进，走小三步：先设立一个供高科技企业上市的板块，主体遵循主板的上市条件，然后逐步扩大范围，在此基础上再成立独立的创业板。